Проекты 2010

Финансы, банки и макроэкономика

Эффективность финансовых рынков

Корпоративные финансы и управление

Финансы, банки и макроэкономика

Взаимосвязь между банковским и валютным кризисами ( М. Никитин)

Целью данной области исследований является изучение взаимосвязи между фундаментальными и нефундаментальными причинами финансового кризиса. В частности, мы бы хотели исследовать потенциал обеих классических моделей (типа Даймонда- Дубвига) и эволюционнах моделей ( основанных на агенте) для анализа возможности распространения и динамики банковского и валютного кризисов. Мы также планируем проанализировать влияние конкретных обменных курсов на финансовую нестабильность в глобальном окружении.

Ключевые слова: финансовый кризис, способность к распространению боязнь распространения

Влияние внешних заимствований на структуру капитала российских компаний (В.Соколов)

Целью данного исследования является анализ динамики структуры капитала компаний в период проведения курса либерализации счетов движения капиталов в РФ. В данном проекте ставятся следующие вопросы: 1. Привели ли послабления финансовых ограничений для компаний, вступивших на международные рынки капитала, к освобождению кредитов на внутреннем рынке капитала, а такжек снижению капитальных затрат на российский корпоративный сектор в целом. 2. Как рост внешних заимствований повлиял на длительность обязательств и удельный вес долгосрочных активов российских компаний. 3. Какова связь между выбором структуры капитала корпоративным сектором и макроэкономическими показателями РФ?

Ключевые слова: Банки, финансовые ограничения, естественный эксперимент

Эффективность финансовых рынков

Ценообразование на опционы на акции во время торгов по сделкам о поглощении (Сергей Гельман)

В данной работе моделируется динамика формирования целевой цены на акции в процессе торгов по сделкам по слияниям и поглощениям. Четко объясняется возможность многократных провалов переговоров и их возобновления. Более того, мы развиваем безарбитражную основу для определения цены европейских опционов на целевые акции, и предлагаем способы оценки параметров из реальных данных. Я также планирую калибровку модели на реальных данных, и при возможности, следующим шагом оценить параметры модели.

Ключевые слова: Запланированные объявления, ценоообразование опционов, неуверенность, скачки рассеивания

Правда ли что резиденты работают более эффективно, чем иностранцы: подтверждение полученное от ПИФов инвестирующих в Россию ( К.Шпренгер)

Индустрия ПИФов существенно выросла в России за последнюю декаду.Огромное количество литературы по финансовой экономике тестирует гипотезу эффективности финансового рынка, против альтернативной гипотезы, что ПИФы могут регулярно показывать результаты лучше, чем рынок. Но в таких исследований на российских данных очень мало. Конкретный вопрос, который мы исследуем состоит в том, резиденты или иностранцы управляющие ПИФами, инвестирующими в Россию, показывают лучшие результаты. И возможность их отбора и их время на рынкесравнивается, с использованием большой базы данных по собственности, фиксированному доходу и смешанным фондам, инвестирующим в российский рынок.

Ключевые слова: ПИФы, оценка деятельности

Корпоративное управление

Оптимальное жалование руководителей (Станимир Морфов)

Данный проект посвящен динамике отношений между принципалом и агентом, характеризующимся моральным риском, ограничением обязательств, зависящими от истории резервной полезности. Круг обзора влечет за собой возможность постоянного и временного разделения и вводит ценные бумаги, распространяющиеся среди части агентов, что значительно усложняет систему стимулов оптимального контракта. Она предназначена для калибровки и подсчета модели, основанной на данных США ( компании S&P500 в период 1993-2006), с тем чтобы иметь возможность сравнить полученные результаты с действительно наблюдаемыми результатами зарплат руководителям. Я ожидаю, что анализ позволит получить полезную информацию о действительных факторах, оказывающих влияние на жалование руководителя.

Ключевые слова: Проблема принципал-агент, моральный риск, oграниченные обязательства, жалование руководителя

Работает ли национализация?- Подтверждение от российских государственных поглощений (Карстен Шпренгер)

В последнее время существует тенденция к усилению государственного влияния в отдельных секторах российской экономики. Мы изучаем степень охвата национализацией, в большинстве случаев покупку ранее приватизированных компаний государственными предприятиями и ее влияние на финансовые результаты фирмы. С этой целью мы строим базу данных по сделкам о национализации в России для 2001-2008. Помимо общего влияния на деятельность мы также исследуем механизмы, через которые государственная собственность может влиять на деятельность компании, в частности через совет директоров, изменения топ-менеджмента.

Ключевые слова: Национализация государственной собственности, финансовые показатели, корпоративное управление

Влияние структуры собственности фирмы на принятие риска – подтверждение от иностранных инвестиционных программ японских фирм ( Мари- Анн Бечингер)

В этом проекте исследуются взаимоотношения между рисками, связанными с прямыми иностранными инвестиционными проектами и структурой собственности компании. Согласно литературе о влиянии собственности, структура собственности компании должна играть незначительную роль для принятия корпоративных рисков. Это должно быть учтено в риске, связанном с внешней политикой через прямые инвестиции. Данная работа фокусируется на роли банков и внутренней собственности. 2 базы данных по ряду японских компаний и их зарубежным филиалам объединены в группу головных фирм с 1999-2004.

Ключевые слова: Транснациональные компании, прямые иностранные инвестиции,структ ура собственности

Транснациональные корпорации развивающихся рынков - создают ли они стоимость и почему? Количественный анализ ( М.-А.Бечингер, К.Шпренгер, А.Сеттелз)

Данное исследование трансграничных сделок по слияниям и поглощениям, инициированным фирмами из стран с развивающимися рынками. Исследуется, могут ли и как такие сделки создавать стоимость. Активность таких сделок, инициированных фирмами с развивающихся рынков сильно возросла в последние годы. Не смотря на значительный объем качественного анализа, доля количественного анализа по-прежнему ограничена и весьма неубедительна. Мы ставим своей целью обеспечить полную картину развивающегося рынка многонациональных фирм из разных стран, в том числе из России.

В частности мы хотим ответить на следующие вопросы:

• Если сделки имеют различные мотивы, имеют ли они различные стоимостные эффекты?
• Является ли защита прав собственности фирмы-приобретателя значимой?
• Играет ли роль управление структурой на уровне предприятия?
• У фирм с развивающихся рынков есть тенденция переплачивать за свою цель чаще чем у фирм с развитых рынков?

Ключевые слова: Транснациональные компании с развивающихся рынков, транснациональные сделки по слияниям и поглощениям

Поведенческие аспекты принятия корпоративных решений (А.Белянин)

Цель проекта состоит в изучении роли психологических факторов управленческого поведения, а в частности, оценки влияния факторов на эффективность и качество управленческих решений. Особенно, мы изучим влияние управленческой уверенности в качестве их собственных прогнозов касательно их предпринимательской деятельности, как с теоретической, так и с эмпирической точки зрения. В качестве эмпирической базы для проекта мы используем исследовательские данные Российского Экономического Барометра 1996-2009.

Ключевые слова: Поведение управляющих, способность предсказывать, самоуверенность